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聊城股票配资平台 中国眼科龙头—爱尔眼科: 为什么业绩年年增长, 股价却连续下跌?

发布日期:2025-03-28 21:42    点击次数:89

聊城股票配资平台 中国眼科龙头—爱尔眼科: 为什么业绩年年增长, 股价却连续下跌?

爱尔眼科聊城股票配资平台

爱尔眼科,一个以治疗眼科出名的国内龙头,让很多价值投资者的眼都要哭瞎了!

做一次全飞秒激光近视手术大概要10分钟!

按每个交易日4个小时去算,爱尔眼科股东被套牢的时间足够做2万台近视手术了!

说来也奇怪!

爱尔眼科这几年的净利润,年年都创历史新高!

按道理说,一般这样的绩优公司,往往回调就是上市的机会!

但让很多人惊讶的是,这只曾经的白马股非但没涨,还越跌越狠!

从21年巅峰算起的话,爱尔眼科从高点40多块一路跌到9块多,最大跌幅超过80%,已经不是腰斩了!

很多人都栽在了这只白马股上,但他们想不明白亏在哪里?

业绩那么好,为什么跌到妈都不认得了?

现在爱尔眼科已经跌到位了吗?

30多倍PE,1200亿市值的爱尔眼科,有没有跌出了该有的价值?

先简单了解爱尔眼科这家公司!

爱尔眼科是03年成立的,09年在深交所上市,公司主要做眼科疾病诊疗、手术服务,医学验光配镜等等;

靠着并购和新建的扩张方式,爱尔眼科很快就做到了中国第一大眼科龙头!

从营收来看,爱尔眼科主要有5大业务:屈光、视光服务、白内障、眼前段、眼后段;

其中,爱尔眼科的62%的收入都是来自屈光和视光服务项目,合计收入是65亿,贡献了70%的利润!

这块毛利大概在55%,是爱尔眼科毛利最高的,收入最多的项目!

爱尔眼科的屈光项目,其实就是治疗近视、远视、散光等问题,

目前市场上做一次全飞秒的激光近视手术就得2到3万(双眼)

视光服务项目其实就是验光、配眼镜等等,客户群体集中在年轻人上!

而白内障项目的营收占比是16%,毛利率主要在37.5%,白内障手术主要是针对中老年人居多,目前市面上做一次白内障手术费用大概是6000到1万

眼前段、眼后段项目营收合计16亿,占比大概16%,贡献了10%的利润,毛利在30%至40%!

不难看出,屈光项目和视光服务是爱尔眼科的主要摇钱树!

也是靠着这两大业务,让爱尔眼科的净利润连续18年增长,更是连续多年净利润增速超过30%

过去四年时间毛利率都稳定在50%左右!

所以,判断爱尔眼科的未来业绩能否高速增长,核心就在这屈光和视光业务上!

首先得知道,爱尔眼科以前的高增长主要是靠并购模式!

从14年开始,爱尔眼科开始设立产业并购基金,通过基金支持新建医院的扩张,等发展成熟再进行收购;

就是靠着这种模式,仅仅10年的时间,爱尔眼科就从当初的71家眼科医院,干到了881家,翻了10倍!

这种模式好是好,但也会带来很多问题!

例如快速扩张,导致眼科没有过多的精力去管理好每一家公司,之前就被曝出有医疗纠纷;

还有就是这种模式也容易被别人模仿,例如何氏眼科,华厦眼科,也在纷纷效仿设立投资并购基金进行扩张!

而且,这种快速的外延并购也给爱尔眼科累积下了巨额商誉。

对上市公司而言,如果收购后标地企业的业绩不及预期,上市公司就会出现商誉减值,就是常说的商誉雷!

从2019年到2023年,爱尔眼科的商誉规模从26.38亿元增长到65.33亿元,五年间商誉已实现翻倍

而且,24年前三季度,爱尔眼科商誉高达87亿元,占净资产比例40%,算是比较高的了!

过去十年时间里,爱尔眼科都在跑马圈地,全国能开眼科的地方,基本上都已经开完了!

以前平均每4个地级市才有一家店,现在一个地级市就接近4家店了!

对于眼科这个赛道来说,接近饱和了!

想要继续通过外延并购带来高增长,这招似乎慢慢不管用了!

去年前三季度,爱尔眼科实现营收163亿,仅增长1.58%,扣非净利润31亿,增速不到1%!

与之前相比,增速已经明显放缓了!

而且更大的难题还在后面!

我们上面说了,爱尔眼科的核心收入是屈光和视觉服务项目,主要针对的群体是青少年!

但是这年出生率明显下滑,2016年的时候,出生人口还有1700多万,23年出生人却差点跌破了900万,几乎下降了近一半!

新生儿的减少,意味着爱尔眼科未来的潜在客户基数也将会大幅减少,未来业绩有可能也会放缓!

再加上20年至21年,那波医药股的大行情,一度把爱尔眼科的PE推到187倍的历史高位,已经大幅透支了未来的业绩增速!

在这种情况下,一旦业绩增速放缓或者下滑,那么股价从 哪里来就会回到哪里去!

所以,市场资金提前预判了这点,于是当爱尔眼科冲上42块的历史高位后,就开始纷纷出逃!

而没有看清楚爱尔眼科发展前景的散户,以为跌下来就是机会,结果越跌越买,最后越套越深!

最后说说估值这块!

跌了几年,目前爱尔眼科的pe还在35倍左右,虽然说低于上市以来91%的时间!

但是我们要知道,买公司买的是未来,买的是增长,而估值是建立在业绩增速上的!

一般情况下,业绩增速高,估值可以适当拔高;

但是当业绩增速放缓,甚至未来业绩可能还会下滑的那种,PE再低,也要慎重考虑,不然容易陷入低估值陷阱!

更可况现在估值还有30多倍!

如果你已经看到了这里聊城股票配资平台,我想你已经明白了我对爱尔眼科的价值判断!





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